고용 초강세인데 인플레는 둔화..셈법 복잡해지는 연준

미국의 노동시장이 초강세를 보이는 가운데 7월 물가 상승세는 둔화하면서 미 연방준비제도(Fed·연준)의 금리 인상 셈법도 복잡해지고 있다. 고용시장 활황은 금리를 크게 올릴 근거가 되지만, 반대로 물가 상승세둔화는 그만큼 금리 인상 필요성을 줄이는 요소이기 때문이다. 10일(현지 시간) 월스트리트저널(WSJ)은 노동시장이 강세를 보인다는 지표가 나온 데 이어 지난달 물가상승세는 둔화했다는 소식이 연준의 다음달 금리 결정을 복잡하게 만들고 있다고 보도했다. 연준은 금리 인상 속도를 늦추기 위해서는 물가 상승 압력과 경제 활동 활황세가 식어가고 있다는 증거가 필요하다고 말해 왔는데, 상반된 지표들이 나오고 있다는 것이다. 우선 이날 나온 물가는 연준의 금리 인상 속도 조절에 힘을 싣는 지표다. 미 노동부는 7월 물가상승률이 전년 보다 8.5% 올랐다고 발표했다. 6월의 9.1%는 물론 시장 예상치(8.7%)를 모두 밑돌았다. 변동성이 심한 식품과 에너지를 제외한 근원 물가 역시 전월보다 0.3% 상승하며 6월의 0.7%, 예상치 0.5%를 모두 하회했다. 근원 CPI는 전년 대비로는 5.9% 상승해 6월과 같은 수준을 유지했다. 제롬 파월 연준 의장은 "월간 물가 지표가 하락한다는 확실한 증거가 있어야 금리 상승폭을 줄일 수 있다"고 말해왔는데, 7월 수치는 일단 첫 번째 신호를 보낸 셈이다. 반면 노동시장은 여전히 뜨겁다. 지난주 나온 7월 비농업부문 신규 고용자수는 52만 8000명으로 시장 예상치(25만 명)의 2배가 넘었으며 실업률은 3.5%로 이미 역사적 저점인 전월의 3.6%에서 추가로 하락했다. 7월 시간당 평균 임금 역시 0.5% 상승(전월 대비)해 전월(0.4%)보다 오름폭이 확대됐다. 연준이 경제활동 활황세가 식어간다는 증거를 봐야 금리 인상 속도를 늦출 수 있다고 강조해온 점을 감안했을 때, 고용 지표만 보면 연준은 여전히 금리를 가파르게 올려야 하는 상황이다. 이런 가운데 경제는 역성장하고 있는 점도 연준의 고심을 깊어지게 하고 있다. 미국은 올해 1분기와 2분기 경제성장률이 모두 마이너스를 기록해 기술적 경기침체에 진입했다는 평가가 나오고 있다. 고용시장은 뜨겁지만 국내총생산(GDP)는 뒷걸음질치면서 연준이 어느 정도 수준으로 금리를 올려야 할지 판단하기가 쉽지 않은 상황이다. 지역 연방준비은행 총재들은 매파적인 반응을 내놨다. 닐 카시카리 미니애폴리스 연은 총재는 이날 "7월 물가 지표는 인플레이션이 옳은 방향으로 가기 시작했다는 첫 번째 힌트에 불과하다"며 "연준이 올해 (남은 3번의 회의에서) 금리를 1.5%포인트 추가로 올리고 내년에는 4.4% 언저리까지 인상해야 한다"고 밝혔다. 찰스 에반스 시카고 연은 총재 역시 이날 나온 물가 수치를 환영하면서도 "인플레가 여전히 받아들일 수 없을 만큼 높다"며 "물가 상승률이 연준의 목표치인 2%로 되돌아올 수 있게 올해와 내년 금리를 인상할 것으로 예상한다"고 말했다. WSJ은 연준이 9월 20~21일 연방공개시장위원회(FOMC) 전에 나오는 경제지표를 유심히 볼 것으로 예상했다. 8월 물가상승률이 9월 13일, 고용지표는 2일에 나온다.